節後僅4個交易日,螺紋鋼主力合約每天都出現大幅增倉,而增倉的背後,隱現罕見的“空頭大集結”——在鋼材價格所有相關變量因素都很“糾結不明”的情況下,鋼材期貨市場將如何演變？
去年年底,部分現貨商提價以刺激貿易商“冬儲”落空後,今年剛剛開工,就再次傳出部分現貨商提價的消息,而背後的邏輯則是意欲再次提振疲弱的鋼材價格,並憧憬即將出現的鋼材消費旺季。但從宏觀政策面和期貨市場交易角度分析,這種提價行爲頗爲“糾結”:下遊需求仍在冷淡期;控制鋼鐵產能過剩,“調控”基調未變;而節後大幅增倉的螺紋鋼主力合約中,不僅出現了罕見一邊倒的“空頭大集結”現象,部分大型鋼鐵企業席位也赫然位列空頭主力席位,而且幾近純單邊持倉（即多單爲0）!
一邊是現貨商出廠價格的強勢提價,一邊是現貨商期貨席位悄悄地大手筆沽空!
空頭集結
春節前的最後一個交易日（2月12日）,螺紋鋼主力合約1005的持倉爲65.63萬手。因臨近長假,該合約持倉一週內從80萬手一路直降至65萬手左右。
節後首個交易日,年前一直上演的多空對峙局面迴歸。2月22日,螺紋鋼1005合作回升至71.09萬手,23日回升至79.88萬手,24日增至82.42萬手!
因爲螺紋鋼主約已經出現移倉跡象,並且25日螺紋鋼應勢下跌,部分空單止盈平倉,所以1005合約持倉有所減少,降至79.03萬手。但是從節後首個交易日開始,移倉完成後的新主力合約1010的持倉已經開始穩定增長,部分主力資金開始轉戰新合約,4個交易日內持倉穩步增長,依次爲:22.79萬手、28.27萬手、30.68萬手和33.97萬手!
理論上說,按照期貨市場交易頭寸的形成機制,多空持倉均爲對手盤成交,即多空雙方各佔二分之一。從此角度上講,市場多空雙方勢均力敵,但在絕大多數參與者在進行多空力量分析時,均會採取持倉集中度（即在公開數據的持倉前20名席位名單中,排名靠前的多空席位上持倉量集中度的對比）指標進行力量分析。
節後螺紋鋼主約持倉數據變化中,出現了罕見的主力一邊倒持倉現象,很多著名席位利用其持倉方向和數量,鮮明地表達出對未來鋼材價格的態度!
2月24日,多頭前三分別爲浙江永安、中期期貨和南華期貨,分別持多單位32222手、28119手、17920手,而空頭前三分別爲海通期貨、浙江永安和中鋼期貨,持倉分別爲58868手、55314手和48675手。以24日爲例,持倉集中度全部集中在空頭席位中,多空前三持倉差達到了84596手!
與1005合約相比,正在移倉中的新主力合約1010也明顯表現出該特徵。24日1010的空頭持倉前三名合計持倉高達65296手,而對應的多頭持倉僅有29508手,持倉差達到了35788手!
另外,新舊主力合約中,空頭持倉均出現了兩大現貨商席位,一個是大現貨商背景的中鋼期貨,共計持有新舊主力合約淨空頭頭寸44059手（僅持多頭頭寸4616手）;另一個席位是江蘇沙鋼集團,其完全持有淨空頭寸,數量多達29173手,而無一張多頭頭寸,態度極其鮮明。
鋼材市場的“背離困境”
“今天來進點貨,擔心再漲價,先進一點。”百子灣鋼材貿易商張繼元接受本報記者採訪時稱。張繼元表示不可能再往倉庫裏壓貨,這批貨“是已經有人訂好的,直接送到工地上”。
張繼元介紹,目前市場上庫存量非常大,“貨都壓在貿易商手裏,且已入庫,協議庫的鋼材早已發至貿易商手裏,但春節前一直到現在,北京市場的下遊需求未見一絲好轉”,“下遊疲軟,再加上鋼廠一直往下壓貨,北京市場的鋼材庫存已經達到了70萬噸左右”。
中海建鋼材貿易商盧生告訴記者,其剛回北京時,北京市場上的螺紋鋼和線材庫存爲73萬噸,但預計過了正月十五後,這個數字將衝到80萬噸,“下面一直沒有人要貨,上面又開始壓貨!”
盧生所在公司的貿易對象多爲國家性質的路橋工地,如鐵路和公路施工,與普通的房地產市場需求有別,但盧生與張繼元都一致認爲,目前鋼材市場“矛盾重重,價格前景不明!”
“下遊需求上不去,在沒有成交的情況下,生產商的出廠價格卻開始上漲。生產商出廠價格上調,市場就會有一部分貿易商開始跟漲,但下遊卻一直不起波瀾,這其實就是在沒有需求的情況下,人爲拉動價格。”盧生告訴記者。
“現在是2月底,很多鋼廠3月份出廠價格已確定出來,每噸比現在的市場價高出200元左右”,盧生稱。而盧生所介紹的情況,與春節後部分鋼廠上調多個品種出廠價格的情況相符。
期貨“引領”現貨
“螺紋鋼和線材的問題是,庫存量太大,漲價可能不太現實。”上述兩位貿易商卻認爲。
“這次漲價,是生產商認爲有漲價的趨勢,但這種價格不會維持很長時間的!” 張繼元稱,“每個人手裏都壓着很多貨,需求又很少,現在只有零星小量的出貨,根本不起作用,16號後工地真正開工可能會稍稍好轉——但今年是國家對房地產行業的調控年,主體工程起不來,鋼材市場就不會好到哪裏去”。
鋼材價格其實還處在一個兩難境地,而兩難的“背離”讓市場很難對鋼材未來的價格作出明晰判斷:市場供應量大（產量）,但原材料卻在上漲（鐵礦石）——供應大則價格下跌,而原材料上漲則應該提價。
張繼元和盧生均稱,“很難明確判斷出價格走向”。
除卻上述原因,張與盧還認爲,國家對相關行業政策的不確定性,也增加了分析的難度。但是兩人也認爲,“期貨市場的價格波動,越來越多地影響着現貨市場的價格變化”。
張繼元甚至表示,期貨市場的“鐵律”是現貨引領期貨,“但是在鋼材期貨交易中,卻越來越多地表現出期貨引領現貨的不正常現象”。
一德期貨高級宏觀策略研究員呂新明認爲,現在的鋼材期貨走勢表現出非常強的投機性,“主力合約從1005上直移至1010,本質上就是使主力投資者方便操作——鋼材期貨的移倉方式,經歷了逐月移倉、分散的幾個月活躍,直至現在大家公認的由淡旺季決定的移倉特點!”
“再加上鋼材期貨交割倉單的3個月有效期,根本不能通過套利熨平異常波動,所以主力就開始經常性地拉遠期合約價格——我國目前鋼材火候產能很大,庫存也非常大,這直接導致了現貨期貨市場的疲軟。”呂新明稱。
“部分大鋼材抱團提價,真實目的是拉動期貨並帶動現貨價格的走升”,呂新明稱。“但是現在現貨商嚷着提價,期貨市場卻一直走低,且出現現貨商席位大幅沽空和空頭持倉集中度畸形放大的情況,說明未來價格可能還處在震盪價格,鋼材價格的轉好,可能尚需一定時間!”
“在整個商品市場都大幅震盪的環境下,鋼材期貨業難以獨善其身!”呂新明稱。
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